一级像找"成婚对象"反差 英文，二级像"谈恋爱"

如今，募资难、名堂稀缺、退出难，许多曾在一级市集的投资东谈主纷纷"出逃"，离开这片如故的"创投热土"。

往日，Ada（假名）是别称一级市集资深投资东谈主，投资限制涵盖消费、硬科技投资及互联网金融等。如今，Ada 已将重点转向二级市集投资。

在本文中，Ada 共享了我方从一级市集转型到二级市集的心得与体会，以及以一级市集视角不雅察二级市集的特有之处。

以下为 Ada 的口述。

一级市集和二级市集的各别

一二级市集的各别很大，总体来说，主要有以下几点：

第一，一级市集相对来说周期比较长，二级市集周期较短。正本我以为一级市集需要比二级市集看得深，但其实二级市集在一定进程上需要比一级市集看得更深。

举个例子，在乳成品行业，在一级市集，要是想要判断乳成品畴昔 3-5 年是否有投资契机，需要在该行业里找最大的赛谈，最佳的东谈主。但在二级，投资东谈主则需要对品牌、渠谈、渠谈战术以及操办数据进行精细、深化的追踪。

第二，要是说一级市集是找到"最佳的东谈主"，那么二级市集大多时候需要"跟数"。

因一级市集莫得太多公开信息，因此，投资东谈主每天的使命就像打"德扑"，不停寻找名堂，和首创东谈主相通。要是想要"开牌"，要实时清除不好的牌。

独一少量数的情况下，你霎时发现我方拿了一把全是 A 的牌，找到的名堂很好，也感奋和首创东谈主链接谈下去。通过深化相通，你才不错了解他的为东谈主以及他所作念的事，并作念一个前瞻性的判断。

而在二级市集，比方在盘问某饮料品牌时，需要看它的渠谈库存能用多久，日销是几许等。总之，盘问员需要实时跟进"数"的变化。此外，你还需要作念宏不雅判断，然后再筛选金钱类别，选市集，再在选中的市齐集寻找增长型股票。

因二级公开信息超过多，因此你不错坐在办公室里"足不外出"就不错完成使命，还不错把整个的群众、卖方约过来，不停地考证我方的想法。

天然二级很忙，但你也不错"苦中作乐"。假如你执意不移地看好一只股票，只需耐久握有，使命就会很"酣畅"。

第三，一级市集最繁难的是能"投进去"，这是通盘门径中最难的。好名堂全国都在抢，不同机构之间的永诀在于谁能投得进去。"看得准，投进去"，这是一级市集投资中最繁难的门径。

而在二级市集只须"敲一敲键盘"，就能投进去。但二级市集投资的难点在于，公开信息超过多，要是你莫得公司特有的信息源，以及对周期、行业和板块轮动的精确判断，则很难投好。

第四，和二级市集比较，一级市集相对较小，但它又是比二级更有诱导力的市集。它所能创造的答复上限超过高，尤其是在契机好的时候。

另外，从大类金钱树立角度来看，VC/PE 金钱和其他大类金钱的操办性较低，因此，它能灵验镌汰投资组合的波动率。但与此同期，VC/PE 的贸易花式也具有"脆弱性"，它需要好多先决条目，包括好的宏不雅环境和地缘政事环境。

但二级市集则不需要这样多的先决条目。

第五，一级投资东谈主需要具备是"攒局"和"看东谈主"的中枢智力；二级投资东谈主除需要具备"跟数"的智力外，还需具备判断趋势和回撤智力。

第六，一级市集就像打猎，最怕的是你的枪法超过差，终末什么猎物也没打到，即莫得 DPI；而二级最大的挑战在于起义东谈主性，一朝亏钱，想要"爬过这个坑"，很难。

一级投资转型二级投资的上风

从一级市集投资转型到二级市集投资，好多时候需要进行情怀博弈。因此，想要转型到手的东谈主需要提高我方的情怀博弈智力以及念念维框架。尤其，二级市集投资的念念维框架比一级市集投资复杂得多。这种复杂性体当前，对情怀和筹码结构的解读，对市集大周期瓜代的考量等。

但这也并不虞味着，往日一级市集的投资教授皆备莫得用，它不错为你提供不同于二级市集投资东谈主的特有念念路。

第一，对生意的厚实要比二级的东谈主要深。在二级，好多东谈主看到的都是到手的公司，因此关于许多公司的利润收入判断都是"线性外推"的。但生意的本色并不皆备取决于对公司的线性了解，更多时候取决于对"体感"的默契。

要是厚实体感？举个例子。一家餐饮店当前领有 500 家店，按照二级东谈主"线性外推"的念念考花式是，该店本年营收入预测增长 30%，新增 150 家店。这些都是冷飕飕的数字。

但按照一级东谈主念念维花式来厚实的话，这是一个客单价为 50 元的餐饮生意。他会分析，这家餐饮都是开在 shopping mall 中，那么它的天花板最多也只可开到 1000 家。但要是按照"线性外推"的逻辑，这家餐饮店是不错开到 1200、1300 家店的。但现实，它是作念不到的。

第二，一级市集投资东谈主会对公司有很强的"信任感"。举个例子。当咱们今天去看小米股价的时候，它很贵。要是是一个二级市集盘问员，他根柢不会盘问小米。但要是是一个从一级市集转型到二级市集的投资东谈主，他更容易对小米这家公司有"信任感"，可能会握续热诚并买入。在二级市集能否赚大钱，靠的照旧信任。

具体来说，一般，鬼父漫画二级盘问员盘问小米 SU7 Ultra，会看它一年能卖几许，占有几许市集份额等；但从一级角度来看，你会看到小米 SU7 Ultra 的"颠覆性"和"冲破性"之处，会分析能买得起该款车的东谈主有几许，市集浸透率有几许。

从这方面说，我盘问股票的门径和我看一级市集是相通的。领先，我会对趋势有个大要研判。比方，本年我超过看好智能驾驶，就会把智能驾驶整个产业链上价值最大、壁垒最高的公司找出来，并重点热诚它们。之后，我会热诚这些公司的年华收益以及最大回撤率及信息比率。

给年青东谈主的提倡

从一级市集投资，转向作念二级市集投资，我也有一些心的体会。

第一，每天好像在自习室里握续学习。

在作念一级市集投资时，因为要治理"投进去"的问题，因此我大部分期间都是和东谈主打交谈。至于你是否"学得好"并不繁难，因为投资是"看东谈主"。

而在二级市集，有不同的投资派别。比方，擅长应付的叫"相关蚁集投资派别"，他们的投资有策画依赖于成立和爱戴相关蚁集，通过应付技能取得信息和资源，从而作念出投资有策画。

还有不错毋庸和东谈主打交谈的派别，即"基本面分析和期间分析派别"。他们不错毋庸和东谈主打交谈，但每天需要学习大批常识，盘问的颗粒度也超过细。

比方，要是盘问员看好 AI 行业，就要对通盘 AI 产业链盘问的超过明晰。因为产业轮转速率超过快，今天一个变化，未来又是另外一个变化。也有可能，一年后 AI 行业不再是热点行业了，他就要去学习另一个新的热点行业。

总之，在二级市集，永恒都要有一个"活到老，学到老"的心态。

第二，往日作念一级市集投资需要天天酌量"结尾"问题，如今在二级市集作念投资，博弈过程也能获利。

一级市集投资后头临漫长的恭候过程，在这个过程中，你无法进行任何的往返动作，股权也不会有变化。但在二级，不错随时通过作念空或作念多获利。另外，一级市集投资算作果，在股权退出之前，无论名堂估值涨跌几许，并不成引起你太多的情怀波动；但在二级，股票的暴涨暴跌随时能牵动你的心，东谈主很容易变得慷慨。

第三，作念二级市集投资无需跪求份额，"谈恋爱"比"成婚"更容易。

作念一级市集投资时，想要发掘一个"遗落的明珠"很难，发掘后更难的事是何如投进去。因此，一级投资东谈主需要消耗大批期间和元气心灵在"求份额"上。这就像"成婚"，对对方的要求很高，历程会很复杂、繁琐。

然则二级市集投资则不同，投资更像在"谈恋爱"，今天这只股票不好，那就换一只；未来那只股票不好，就再换一只。

总之，就我转型以来的感受，我觉得二级市集是一个很好的考验东谈主的时事。要是是一个刚毕业的年青东谈主，我提倡不错先去二级市集考验一下。因为在二级市集，你所能积累到的智力是实在属于你的。

比方，"股性"是一种对股票或行情超过纯熟的智力，它代表的是你对市集的感知智力。当你有了"股性"，你就会知谈市集着落的时候是什么神气，不会盲目乐不雅，也不会像个"韭菜"相通被割。

另外，你所蕴蓄的关于公司深化盘问的智力，即使换个使命也不错随时"捡起来"，不会在短期间内散失。它们会成为你的"常识储备库"。

在一级市集，有时，你所投的公司好像率竟然会"死"。因为一级市集投资周期很长，终末的成果也时常"出乎所料"。比方，你垂青某个项观点 ABC 三个方面，于是决定投它，终末它到手了却并不是因为 ABC，而是因为 DEF。这并不代表你错了，因为它也到手了，仅仅因为一级的考证周期太长了。

但在二级市集响应很快。你练的都是"真武艺"，你错了，市集立马会给你响应，这样你就不错不停地迭代我方的智力。东谈主都是在不停的响应和教授中成长起来的。

此外，在一级市集，每年"入手"的契机超过有限，信誉、智力强的话才不错投到三四个名堂，终末积累到你我方身上的教授超过有限。我嗅觉在一级"就像看了个扰乱"，即使有投资收益你也偶然能"分到一杯羹"，终末都分派给了平台。大多时候，一级市集投资东谈主都是"醉中逐月"，偶然竟然会入手。

而二级市集的克己在于，你不错不需要领有太多的资源，哪怕谁都不虞志，只须把一个公司认矜重真盘问透，就会有所获利。

作为一个二级基金司理，要是想要跑赢大盘，我觉得是需要一些前瞻性的判断。比方，要是 2024 年你 80% 的仓位在好意思国，20% 的仓位在中国，而本年第一季度，你还没将仓位召回中国，那么你可能很难赢过别东谈主。

本文来自微信公众号   "家办新智点"（ID：foinsight），作家：foinsight反差 英文，36 氪经授权发布。